Buenas relaciones entre el Ministro de Ecología de Transición, Teresa Ribera, y las principales empresas eléctricas que se fundaron desde su llegada a la cartera, hoy hace tres años, se han desmoronado. La caja del trueno es un proyecto de ley que predice rancangan que las centrales hidroeléctricas y nucleares que operaban antes de 2005 dejaron de recibir el llamado Dividendos de CO2, los beneficios de caer del cielo o beneficio inesperado porque han amortizado sus honorarios. Y amenazan con provocar la «quiebra técnica» de las centrales nucleares.
La reforma eléctrica destinada a bajar los precios de la electricidad todavía tiene un largo camino por recorrer porque tiene que pasar por un debate parlamentario y si se aprueba lo más probable es que se lleve a los tribunales, porque casi todos ellos son de este sector.
Pero a corto plazo habrá consecuencias. En tan solo una semana, las eléctricas y especialmente los propietarios de centrales nucleares en España han tenido su semana negra en la Bolsa. Solo de los que figuran en el Ibex 35 no menos de 7.899,4 millones de euros se han evaporado capitalización, siendo Endesa e Iberdrola las más afectadas.
Y eso tiene sentido. Con los números 2020 del sistema, Iberdrola y Endesa son los principales productores de esta tecnología (43% y 37%, respectivamente) pero la ponderación en EBITDA La producción de ambas tecnologías es mayor en Endesa (~ 15% del EBITDA’20, 12% EV) que en Iberdrola (8%, 4% EV), y menor en Acciona (5%) o Naturgy (4%).
Impacto negativo
Los analistas muestran que este es solo el comienzo. De acuerdo a estado animico, este proyecto de ley, si se implementa, se convertirá crédito negativo para los propietarios de centrales nucleares e hidroeléctricas españolas, ya que debilitará el ratio de apalancamiento.
«La implementación de este proyecto de ley debilitará gradualmente las métricas crediticias de En (Baa1 es estable), Iberdrola (Baa1 es estable), natural (Baa2 es estable) y EDP (Baa3 positivo) «.
También se introducirá el riesgo asimétrico. «Parece que básicamente todos los aumentos de precios de la energía al por mayor impulsados por los precios del CO2 se recuperarán, mientras la empresa asumirá todo el riesgo de caída de los precios mayoristas de la energía«.
Habrá riesgo disminución de la visibilidad del flujo de caja. «Esta ley introducirá un desajuste entre la estrategia de cobertura de las centrales nucleares e hidroeléctricas españolas, normalmente implementada con varios trimestres de antelación, y el cálculo ex post de la CNMC de la recuperación de CO2. La liquidez en el mercado eléctrico mayorista español a largo plazo podría reducirse y la demanda aumentará la exposición a la volatilidad del mercado spot «.
Para las agencias de calificación, además, persisten varias incertidumbres. Primero, se propone una nueva ley en esta etapa. El proyecto de ley tiene que pasar por el Parlamento español, lo que probablemente demore varios meses y el debate parlamentario podría dar lugar a algunas modificaciones, incluida la fórmula detrás de los cálculos trimestrales de potencial recuperación que realizará la CNMC.
En segundo lugar, aunque el Gobierno español afirma que el mecanismo cumplirá con la legislación de la UE, es probable que este supuesto se ponga a prueba.
Banco Santander, por su parte, no es tan crítico. Indicó que «su aprobación en el Congreso está sujeta a modificaciones y requerirá el apoyo del 50% de la Cámara». Además, «una reducción de 1.000 millones de euros anuales afectará sobre todo a las empresas con mayores exposición hacia el centro centrales nucleares e hidroeléctricas en su producción «.
General, la reducción no parece muy significativa Recuerda 1.000 millones de euros representan 5% del EBITDA combinado de la compañía y se distribuirá según producción hidroeléctrica y nuclear.
"Considerando la posibilidad de que esta medida no se implemente hasta 2022 y es incierto que sea permanente, pensamos que el crash bursátil ya refleja esta incertidumbre, que está afectando más por dudas regulatorias que cuál será el impacto real. en números.»
En la misma fila colocada Barclays, al menos con respecto a la energía de Ignacio Sánchez Galán. «La propuesta del gobierno para la recuperación de carbono ha tenido un impacto limitado en Iberdrola debido a su diversificación geográfica». El impacto en las valoraciones se ve mitigado por el hecho de que las centrales nucleares comenzarán a cerrar a partir de 2027.
En Endesa no es tan optimista. En su análisis, se ve que recortaron el precio objetivo (TP) en un 5% hasta los 25,9 euros (desde 27,4 euros). «Aunque veamos impacto negativo moderado durante los próximos 12 meses, creemos que el impacto a largo plazo podría ser significativo «.
Suponiendo un coste de carbono de 9 € / MWh o 25 € / t, implícito en ese precio de la energía, «estimamos un impacto negativo de ~ 160 millones de € / año o un 8%. El impacto en la valoración se reduce debido al hecho de que la energía nuclear las plantas comenzarán a cerrar. a partir de 2027 «.
Ecologista vs. electricidad
Y mientras el sector nuclear veía negativamente esta decisión, los grupos ambientalistas y ambientalistas elogiaron al ministro Ribera. En Fundación renovable El anuncio ha sido recibido con satisfacción. "El objetivo es dar una solución para que el coste del CO2 no pase siempre al consumidor final y no tenga el efecto contrario al deseado, y el objetivo del cobro es reducir los costes de la electricidad", puntualizan.
Para Paz verde, «indemnización del gobierno a las empresas eléctricas en parte los beneficios de caer del cielo Esta es una buena noticia y debe hacerse de inmediato «.
Incluso coincidiendo con el precio récord alcanzado en el mercado mayorista, el más alto de la serie histórica, las organizaciones medioambientales han solicitud a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) investigar a la compañía eléctrica por este sospechoso aumento coincidiendo con el anuncio del Gobierno.
Al mismo tiempo, Foro Nuclear han advertido que Junto a las tasas, los impuestos y los impuestos, los nuevos recortes de 1.000 millones de euros anuales están asfixiando económicamente el parque nuclear español y llevándolo a la «quiebra técnica».
«Los impuestos y tarifas que hemos estado soportando a lo largo de los años son solo confiscardijo la semana pasada Ignacio Araluce, presidente de la asociación de empleadores del sector nuclear.
Y en el sector de la gran energía, la ira es enorme. «Va contra las leyes de la sociedad» y eso presupone una «intervención» del mercado, señalan algunas fuentes. esto «intervenciones en los precios de mercado que no se corresponden con el trabajo de credibilidad del país realizado en los últimos años»alguien más señaló.
La guerra está abierta y todo dependerá de una mayoría parlamentaria en el Congreso. Y, una vez más, la pelota estará en el campo PNV, que puede escalar hacia un lado o hacia el otro. Aunque en el pasado el grupo parlamentario vasco siempre ha dejado claro que su posición es apoyar a la industria, es necesario ver a qué industria favorecerá con su voto.
